厦门大学学报(哲学社会科学版)

关于账面价值方法和市场价值方法之间的区别 ,巴格斯在他的博士论文里有相当详细的论述。 [16]

部分学者如泰特曼和威塞尔斯则与众不同地采用多种标准来定义企业资本结构。泰特曼和威塞尔斯使用了长期负债 /权益市场价值、短期负债权益 /权益市场价值、可转换负债权益 /市场价值、长期负债 /权益账面价值、短期负债权益 /权益账面价值、可转换负债权益 /市场账面价值等六项指标。

一个公司的可持续成长率等于留存收益比率 (利润率 (总资产周转率 (财务杆杠。前两个比率抓住企业生产过程中的经营状况 ,后两个比率描述企业主要财务政策 (股利政策和财务杆杠政策 )。 [13] (P76- 93)

关于成长性的定义 ,学术界曾出现过激烈的争论。虽然莫迪格利安尼和米勒确实是用资产增长率来表示成长性 ,但高顿、考克特和怀温德 ,勃尼司和法兰克福特还是对此提出强烈质疑。关于该问题的复杂性 ,米勒和莫迪格利安尼有过一段解释 :“据我们所知 ,如何衡量这个重要的、但无法直接观察 ,且在数量上最为复杂和令人伤透脑筋的 (成长率 )变量 ,没有一个人能够提供一个完全让人满意的解决方法”。 [12 ] (p54 - 57) .

利兰和派尔定理Ⅱ。 [11] (P371- 387)

陆正飞和辛宇承认 :“由于我国股市发展时间尚短 ,故无法对上市公司资本结构的影响因素进行时间序列分析 ,而只能就 1996年的数据进行横截面数据分析。因此 ,有可能存在一定程度的异方差现象。”[8](P35)

企业规模对资本结构的影响作用是大多数学者所认同的 ,如塔布说 :“正如我们所预计的 ,企业规模对企业所希望的负债 -权益比产生了正效应。”11] (P4 15- 415)。马什也得出 :“(我们 )的结论与关于企业目标 (负债 )水平本身为企业规模、破产风险和资产构成函数的认识是一致的。”[6] (P14 2 )

[1]Marsh ,P .,TheChoiceBetweenEquityandDebt:AnEmpiricalStudy ,JournalofFinance 37,1982 .

[2 ]Taub ,A .J . ,DeterminantsoftheFirmsCapitalStructure ,ReviewofEconomicsandStatistics 57,1975.

[3]Baxter,N .D .andJ .G .Cragg ,CorporateChoiceAmongLong -termFinancingInstruments ,ReviewofEconomicsandStatistics 52 ,1970 .

[4 ]Taggart ,R .A .Jr .,AModelofCorporateFinancingDecisions,JournalofFinance 32 ,1977.

[5]Titman ,S .andR .Wessels ,TheDeterminantofCapitalStructureChoice ,JournalofFinance 4 3 ,1988.

[6]Solomon ,E ,LeverageandtheCostofCapital,JournalofFinance 18,1963

[7]陈小悦 ,李晨 .上海股市的收益与资本结构关系实证研究 [J] .北京大学学报 (社会科学版 ) ,1995,( 1) .

[8]陆正飞 ,辛宇 .上市公司资本结构主要影响因素之实证研究 [J] .会计研究 ,1998,( 8) .

[9 ]Scott,J.H .Jr.,Bankruptcy ,SecuredDebt,andOptimalCapital,JournalofFinance 32 ,1977.

[10 ]Myers ,S .C .andN .S .Majluf,CorporateFinancingandInvestmentDecisionsWhenFirmsHaveInformationIn vestorsDoNotHave ,JournalofFinancialEconomics 13 ,1984 .

[11]Leland ,H .E .andD .H .Pyle ,InformationalAsymmetries ,FinancialStructureandFinancialIntermediation ,JournalofFinance 32 ,1977.

[12 ]Miller ,M .H .andF .Modigliana ,SomeEstimatesoftheCostofCapitaltotheElectricUtilityIndustry ,1954 - 57:Reply ,AmericanEconomicReview 57,1967.

[13] [美 ]希金斯 .财务管理分析 [M] .沈艺峰 ,洪锡熙译 .北京 :北京大学出版社 ,1998.

[14 ]Fischer,E .O .Heinkel,R .andJ .Zechner,DynamicCapitalStructureChoice :TheoryandTests,JournalofFinance4 4 ,1989.

[15]Kane ,A .Marcus,A .J.andR .L .McDonald ,HowBigistheTaxAdvantagetoDebt ?JournalofFinance .39,1984 .

[16]Barges ,A .,TheEffectofCapitalStructureontheCostofCapital -ATestandEvaluationoftheModiglianiandMillerPropositions,Prentice -Hall,EnglewoodCliffs,N .J .,1963 .